SpaceX 启动 IPO 路演，AI 业务成估值核心推手
SpaceX 近期正式启动了首次公开募股（IPO）的路演，资本市场正密切关注其高达 1.78 万亿美元的估值预期。高盛作为主承销商向潜在投资者展示的模型显示，支撑这一惊人数字的关键并非其引以为傲的传统航天业务，而是公司快速扩张的人工智能（AI）板块。
根据高盛的预测，SpaceX 的 AI 业务营收预计将迎来爆炸式增长。从 2025 年的 32 亿美元攀升至 2030 年的 3220 亿美元，五年内增长超过百倍。同期，公司整体营收也预计从 2024 年的 187 亿美元大幅跃升至 4740 亿美元。利润方面，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）预计从 2025 年的 66 亿美元增至 2030 年的 3520 亿美元。值得注意的是，公司自由现金流预计将在 2031 年实现由负转正，达到 720 亿美元，这与去年负 138 亿美元的状况形成鲜明对比。
SpaceX 的长期增长战略高度押注于其 AI 子公司 xAI 的发展。xAI 被赋予了高达 26.5 万亿美元的潜在市场空间，远超星链卫星互联网和航天发射业务合计约 2 万亿美元的市场规模。高盛预计，xAI 业务收入将在 2026 年实现 388% 的同比增幅，达到 156 亿美元，并在 2027 年进一步增至 345 亿美元。相比之下，星链业务到 2030 年的营收预计为 1440 亿美元，而火箭发射业务预计将从去年的 41 亿美元增长至 83 亿美元，这两项传统优势业务的贡献均明显低于 AI 板块。
然而，SpaceX 的这一宏大 AI 愿景并非没有挑战。xAI 需要在代码开发、网络安全、AI 智能体及通用对话模型等关键领域与 Anthropic、Google 和 OpenAI 等顶尖企业展开激烈竞争并取得领先地位。尽管如此，xAI 自成立以来，管理层经历了频繁变动，产品商业化进展也未完全达到市场预期。此前，公司位于田纳西州孟菲斯的“Colossus1”超算数据中心，因 Grok 商业化需求不足，曾出现利用率偏低的情况，甚至被用于向竞争对手 Anthropic 出租算力。
本次 IPO 的承销权最终由高盛获得，其竞争对手包括摩根士丹利、摩根大通、花旗、美国银行和瑞银等。若以最高 860 亿美元的募资规模计算，此次 IPO 有望为承销团带来数千万美元的佣金收入。此次 SpaceX 的 IPO 被普遍视为检验资本市场对人工智能长期价值判断的重要风向标，其 AI 业务的实际表现将是市场关注的焦点。